初考-財稅行政財政學大意109 年第 24 題單選題
私部門投資報酬率稅前與稅後分別為 5%及 4%。若政府計畫的財源皆來自於私部門投資的資金，該計畫的折現率應採多少？
C正確答案
排擠私部門投資時，社會折現率應採稅前報酬率 5%，反映資金的社會機會成本。
為什麼答案是 C
政府動用資金會排擠私部門投資，該資金原本在私部門可創造 5% 稅前報酬（社會總生產力）。故社會機會成本為 5%，折現率應採稅前報酬率。
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完整詳解
Pro · 無限重點 排擠私部門投資時，社會折現率應採稅前報酬率 5%，反映資金的社會機會成本。
資金來自排擠私部門投資→用稅前報酬率；來自排擠民間消費→用稅後報酬率。
逐選項分析
A✕ 陷阱
4% 是稅後報酬率，適用於資金來自減少民間消費（消費者面對的是稅後利率）。本題資金來自排擠私部門投資，不適用。
B✕
4.5% 是稅前與稅後的簡單平均，適用於資金「部分」來自投資、「部分」來自消費的加權情境。本題明示財源「皆」來自私部門投資，不需加權。
C✓ 正確
政府動用資金會排擠私部門投資，該資金原本在私部門可創造 5% 稅前報酬（社會總生產力）。故社會機會成本為 5%，折現率應採稅前報酬率。
D✕
6% 高於稅前報酬率，無對應理論依據。折現率上限即為稅前投資報酬率 5%。
社會折現率選擇原則
| 資金來源 | 排擠對象 | 機會成本 | 折現率 |
|---|
| 私部門投資 | 廠商投資 | 稅前報酬率 | 5%（本題） |
| 民間消費 | 家戶儲蓄 | 稅後報酬率 | 4% |
| 混合來源 | 兩者兼有 | 加權平均 | 介於兩者之間 |
很多考生直覺選 A（4%），誤以為政府計畫要用「稅後」報酬比較。但公共計畫折現率要看「資金的機會成本」—資金若排擠私部門投資，原可創造 5% 的社會生產力，故應採稅前率。稅後率是消費者端的概念。 
