下列敘述何者錯誤？
A政府加強金融監理，可增加企業融資管道
B發放認股權證可能引發企業經理人從事高風險投資
C發行股票所引發的監督成本比發行債券低正確答案
D在債權契約訂定限制性條款可以減少道德風險問題
答案與詳解
C
正確答案
股權融資因股東為剩餘請求權人，為防範經理人濫用資金，其監督成本與代理成本通常高於有契約規範的債權融資。
為什麼答案是 C
發行股票的監督成本「高於」債券。股東為剩餘請求權人，為防止經理人濫用自由現金流量，需投入更多資源監督；債券則有契約條款保護，監督成本較低。故此敘述錯誤。
考點：金融監理考點：道德風險考點：代理成本考點：限制條款
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 股權融資因股東為剩餘請求權人，為防範經理人濫用資金，其監督成本與代理成本通常高於有契約規範的債權融資。
秒殺技巧
股票沒到期日且無固定還本壓力，經理人容易亂花錢（代理問題），股東監督成本絕對比有契約約束的債券高！看到『股票監督成本低』直接選它。逐選項分析
A金融監理✕
加強金融監理能降低資訊不對稱與系統性風險，提升投資人信心，進而活絡資本市場，間接增加企業的融資管道。
B道德風險✕
認股權證讓經理人享有股價上漲的利益卻不承擔下跌損失，可能誘發道德風險，促使經理人從事高風險投資以衝高股價。
C代理成本✓ 正確
發行股票的監督成本「高於」債券。股東為剩餘請求權人，為防止經理人濫用自由現金流量，需投入更多資源監督；債券則有契約條款保護，監督成本較低。故此敘述錯誤。
D限制條款✕
債權契約中的限制性條款（如限制股利發放或高風險投資）能直接約束經理人行為，有效降低債權人面臨的道德風險問題。
股權融資 vs. 債權融資 代理成本比較
| 比較專案 | 股權融資 (發行股票) | 債權融資 (發行債券) |
|---|---|---|
| 請求權順序 | 剩餘請求權人 (最後) | 優先請求權人 (固定) |
| 監督成本 | 較高 (需防範經理人亂投資) | 較低 (靠契約條款約束) |
| 道德風險 | 過度投資／濫用自由現金 | 投資不足／資產替代 |
| 解決方式 | 股權激勵、董事會監督 | 限制性條款、可轉換公司債 |
陷阱提醒
考生常誤以為股票不用還本付息，所以「成本」較低。但這裡指的是「監督成本（代理成本）」，正因沒有還本壓力，經理人更容易濫用資金，股東必須花更多心力監督，故股票的監督成本大於債券。