原住民族考試三等考試-經建行政類科經濟學113 年第 22 題單選題
有關 Tobin's q 理論,下列敘述何者正確?
A當 Tobin's q 大於 1,廠商減少資本存量
B其他條件不變,當廠商的股價上升,不影響 Tobin's q
C其他條件不變,假如資本的重置成本上升,Tobin's q 上升
D假設資本重置成本不變 Tobin's q 下降,反映投資人對資本的未來獲利能力悲觀正確答案
D正確答案
Tobin's q = 公司市值 / 資本重置成本;q>1 增資本、q<1 減資本。
為什麼答案是 D
重置成本(分母)不變下 q 下降,代表分子(市值)下降。市值反映投資人對未來獲利的預期,下降即代表悲觀預期。邏輯完整。
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完整詳解
Pro · 無限重點 Tobin's q = 公司市值 / 資本重置成本;q>1 增資本、q<1 減資本。
記住分子分母:股價↑→q↑;重置成本↑→q↓。未來獲利悲觀→股價↓→q↓。
逐選項分析
A✕ 陷阱
q>1 表示市場評價高於重置成本,廠商應「增加」資本存量擴大投資,而非減少。方向相反。
B✕
股價是 Tobin's q 分子(市值)的組成,股價上升會直接推升 q 值,怎麼可能不影響。
C✕ 陷阱
重置成本是分母。分母上升 → q 下降,不是上升。此選項方向寫反。
D✓ 正確
重置成本(分母)不變下 q 下降,代表分子(市值)下降。市值反映投資人對未來獲利的預期,下降即代表悲觀預期。邏輯完整。
Tobin's q 判讀表
| q 值 | 市值 vs 重置成本 | 投資決策 | 直覺 |
|---|
| q > 1 | 市值 > 重置成本 | 增加資本 (投資) | 買新機器比買整間公司便宜 |
| q = 1 | 市值 = 重置成本 | 維持不變 | 均衡 |
| q < 1 | 市值 < 重置成本 | 減少資本 (縮減) | 買整間公司比買新機器便宜 |
本題 A、C 兩個誘答都是把「方向」寫反。q>1 應增投資(A 寫減)、重置成本上升應使 q 下降(C 寫上升)。考選部最愛玩這種分子分母反向陷阱,背公式時要連「方向」一起記。