專技高考-會計師成本會計與管理會計106 年第 16 題單選題
資本預算決策涵蓋期間較長，故計算投資計畫之淨現值（net present value, NPV）時必須考慮物價波動因素。下列敘述中，那一項正確？
A會計資訊皆以名目貨幣表達，故計算NPV時，應以名目貨幣衡量現金流量，並使用實質利率來折現
B計算NPV時，若以名目貨幣衡量現金流量，並使用名目利率來折現，將低估NPV
C(1+實質利率)=(1+名目利率)×(1+通貨膨脹率)
D實質利率包含無風險利率與風險溢酬（risk premium）正確答案
D正確答案
實質利率與名目利率僅差通膨補償,兩者皆含無風險利率與風險溢酬,故(D)正確。
為什麼答案是 D
正確。實質利率亦由無風險利率與風險溢酬構成,僅是已扣除預期通膨的部分。
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 實質利率與名目利率僅差通膨補償,兩者皆含無風險利率與風險溢酬,故(D)正確。
1. NPV計算原則:名目現金流量配名目利率,實質現金流量配實質利率,兩者一致才不會高估或低估。
2. Fisher方程式:$(1+\text{名目})=(1+\text{實質})\times(1+\text{通膨})$。
3. 利率組成:不論實質或名目,皆包含無風險利率+風險溢酬,差別只在是否含通膨補償。
4. 故(D)為正確敘述。
逐選項分析
A✕
錯誤。名目現金流量應搭配名目利率折現;若用實質利率折現名目現金流量,會高估NPV。
B✕
錯誤。名目對名目是正確配對,NPV不會被低估或高估,結果與實質對實質一致。
C✕
錯誤。Fisher方程式應為 $(1+\text{名目})=(1+\text{實質})\times(1+\text{通膨})$,而非實質等於名目乘通膨。
D✓ 正確
正確。實質利率亦由無風險利率與風險溢酬構成,僅是已扣除預期通膨的部分。
(C)Fisher方程式方向易顛倒;(A)(B)現金流量與折現率必須一致配對,不可混用。 
