原住民族考試三等考試-財稅行政類科財政學110 年第 20 題單選題
假設公債利息收入免稅，營利事業所得稅稅率 20%，且允許利息支出全額當費用扣除。若營利事業向銀行借款的利率為 10%，則公債利率高於多少時，營利事業即可向銀行借款去購買公債，進行租稅套利（tax arbitrage）？
A正確答案
借款稅後成本為8%，公債利息免稅，故公債利率大於8%即可進行租稅套利。
為什麼答案是 A
借款稅後成本為 10%×(1-20%)=8%，公債利率需大於 8% 才能套利，本選項為臨界值。
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完整詳解
Pro · 無限重點 借款稅後成本為8%，公債利息免稅，故公債利率大於8%即可進行租稅套利。
稅後借款成本 = 名目利率 × (1 - 稅率) = 10% × (1 - 20%) = 8%。公債免稅，報酬率 > 8% 即套利。
逐選項分析
A✓ 正確
借款稅後成本為 10%×(1-20%)=8%，公債利率需大於 8% 才能套利，本選項為臨界值。
B✕
雖然大於8%可套利，但題目問的是「高於多少」的最低臨界點，即稅後借款成本8%，而非9%。
C✕ 陷阱
此為名目借款利率，未考慮利息支出可扣抵營所稅的「稅盾」效果，高估了實際借款成本。
D✕
數值錯誤，可能是將稅率加計或計算錯誤，未正確應用稅後成本公式。
租稅套利臨界點計算
| 項目 | 公式/數值 | 說明 |
|---|
| 名目借款利率 | 10% | 銀行借款的名目利率 |
| 利息抵稅效果(稅盾) | 10% × 20% = 2% | 利息支出可扣抵所得稅 |
| 稅後借款成本 | 10% × (1 - 20%) = 8% | 企業實際負擔的借款成本 |
| 公債稅後收益 | 公債利率 | 因公債利息免稅，稅後等於稅前 |
| 套利條件 | 公債利率 > 8% | 稅後收益必須大於稅後成本 |
考生容易直接使用名目借款利率 10% 作為比較基準，忘記利息支出具有「稅盾（Tax Shield）」效果，可抵減 20% 的營所稅，導致實際借款成本僅為 8%。 
