為了評估一個投資方案的淨現值(NPV),在預估其產生的各期現金流量時,下列那些因素應該考慮進來?
A在進行評估之前所有與方案有關的成本
B為了融通方案所需借入資金的利息成本
C於方案結束時,回收任何支持投資方案的營運資金正確答案
D針對能增加方案的預估現金流量而具有遞補效果的部分
E於評估前,為抵稅目的而把研發支出作為費用處理之前提下,與方案有關而支付的研發費用。
答案與詳解
C
正確答案
估算NPV只看「增量現金流量」，期末回收營運資金必計入；沉沒成本與融資利息皆不計入。
為什麼答案是 C
專案結束時，期初墊付的營運資金（如應收帳款、存貨）會變現回收，屬於真實的增量現金流入，必須計入。
考點：沉沒成本考點：融資成本考點：營運資金回收考點：外部性效果
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 估算NPV只看「增量現金流量」，期末回收營運資金必計入；沉沒成本與融資利息皆不計入。
秒殺技巧
秒解口訣：「沉沒不計、利息不扣、機會要算、期末回收」。看到利息與過去成本直接刪除，選營運資金回收。逐選項分析
A沉沒成本✕ 陷阱
評估前已發生的成本屬於「沉沒成本」，無論方案是否執行都無法改變，故不應計入增量現金流量。
B融資成本✕ 陷阱
借款利息等融資成本已反映在計算NPV的「折現率(WACC)」中，若再從現金流量扣除會造成重複計算。
C營運資金回收✓ 正確
專案結束時，期初墊付的營運資金（如應收帳款、存貨）會變現回收，屬於真實的增量現金流入，必須計入。
D外部性效果✕
副作用（如侵蝕或互補效果）雖需考慮，但選項描述模糊且非最直接的核心現金流量專案，C選項為最標準且無爭議的必計入專案。
E沉沒成本✕ 陷阱
評估前已支付的研發費用屬於「沉沒成本」，即使有抵稅效果，其支出行為已發生，不影響未來的增量現金流量決策。
資本預算增量現金流量估算原則
| 專案 | 是否計入 | 關鍵原因 |
|---|---|---|
| 沉沒成本 (如過去研發費) | 否 | 與當前決策無關，無法改變 |
| 融資成本 (如借款利息) | 否 | 已反映於折現率(WACC)中 |
| 機會成本 | 是 | 放棄的其他最佳用途價值 |
| 副作用 (侵蝕/互補效果) | 是 | 對公司其他部門產生的外部性 |
| 營運資金變動與期末回收 | 是 | 期初投入，期末必須回收變現 |
陷阱提醒
考生常誤將「借款利息」計入現金流出，或將「沉沒成本」計入。記住：利息已反映在折現率中，現金流量只看「營運與投資本身」，不看「錢從哪來」。