農會 財務管理類財務管理105 年第 10 題單選題
下列敘述何者正確?
A如果某一投資方案有正常的現金流量,則它的內部報酬率(IRR)必為正數。
B如果某一投資方案有正常的現金流量,則它的修正後的內部報酬率(MIRR)必為正數。
C如果某一投資方案有正常的現金流量,則它會有兩個IRR。
D所謂正常的現金流量是指,至少一個負的現金流量之後,接著會有一個正的現金流量,然後在投資方案結束時會有一個負的現金流量。
E如果某一投資方案有正常的現金流量,則它僅僅會有一個IRR;但對產生不正常現金流量的投資方案而言,它的IRR可能會超過一個。正確答案
E正確答案
正常現金流量指正負號僅改變一次，故IRR唯一；非正常現金流量符號改變多次，可能有多個IRR。
為什麼答案是 E
正常現金流量符號僅變一次，IRR唯一；非正常現金流量符號改變多次，可能產生多個IRR解。
考點：IRR正負值考點：MIRR特性考點：IRR唯一性考點：現金流定義
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 正常現金流量指正負號僅改變一次，故IRR唯一；非正常現金流量符號改變多次，可能有多個IRR。
秒解關鍵：正常現金流量＝符號只變1次（先負後正）＝IRR唯一。看到「必為正」或「多個」直接刪去。
逐選項分析
AIRR正負值✕
若投資虧損（總流入小於流出），即使是正常現金流量，IRR也會是負數，並非絕對為正。
BMIRR特性✕
MIRR同樣受現金流量規模影響，若專案整體虧損嚴重，MIRR也可能為負數。
CIRR唯一性✕
正常現金流量符號僅改變一次，根據數學定理，其IRR有且僅有一個唯一解，不會有兩個。
D現金流定義✕ 陷阱
正常現金流量定義為「初期流出(負)，後續全為流入(正)」，若期末又出現負值則屬於非正常現金流量。
EIRR解的個數✓ 正確
正常現金流量符號僅變一次，IRR唯一；非正常現金流量符號改變多次，可能產生多個IRR解。
現金流量型態與 IRR 特性對照
| 現金流量型態 | 正負號改變次數 | IRR 解的個數 | 典型範例 |
|---|
| 正常現金流量 | 僅 1 次 (先負後正) | 唯一解 | 期初投資，後續每年獲利 |
| 非正常現金流量 | 2 次 (含) 以上 | 可能多個解或無解 | 期初投資，期中獲利，期末需支付環境恢復費 |
考生易將「正常」誤解為「穩賺不賠(必為正)」或「符合常理」。在財管中，「正常」僅嚴格定義為「現金流正負號只改變一次」，與是否獲利無關！ 
