有兩支具有固定成長的股票處在均衡情況,它們的股價相同,也有相同的必要報酬率。下列敘述何者正確?
A這兩支股票的每股現金股利必然相同。
B若其中一支股票有較高的股票殖利率(dividend yield),則它的股利成長率也必然較低。正確答案
C若其中一支股票有較高的股票殖利率,則它的股利成長率也必然較高。
D這兩支股票的股利成長率必然相同。
E這兩支股票的股票殖利率必然相同。
答案與詳解
B
正確答案
戈登成長模型中，必要報酬率等於股利殖利率加上股利成長率，兩者呈反向互補關係。
為什麼答案是 B
根據公式 k = 股利殖利率 + 成長率，k 固定下，較高的殖利率必然對應較低的成長率。
考點：模型變陣列合考點：報酬率組成
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 戈登成長模型中，必要報酬率等於股利殖利率加上股利成長率，兩者呈反向互補關係。
秒殺技巧
秒解公式：必要報酬率(k) = 股利殖利率 + 股利成長率(g)。k不變時，殖利率與成長率必定此消彼長！逐選項分析
A模型變陣列合✕
股價與必要報酬率相同，但股利與成長率可有多種組合，每股股利不一定相同。
B報酬率組成✓ 正確
根據公式 k = 股利殖利率 + 成長率，k 固定下，較高的殖利率必然對應較低的成長率。
C報酬率組成✕
承上，兩者為反向互補關係，較高殖利率應對應較低成長率，而非較高。
D模型變陣列合✕
只要股利殖利率不同，兩者的股利成長率就可以不同，不必然相同。
E模型變陣列合✕
只要股利成長率不同，兩者的股票殖利率就可以不同，不必然相同。
戈登成長模型 (Gordon Growth Model) 核心變數關係
| 變數 | 公式/定義 | 與必要報酬率(k)的關係 |
|---|---|---|
| 股價 (P0) | D1 / (k - g) | 分母，反向變動 |
| 股利殖利率 | D1 / P0 | 加項，正向組成 |
| 股利成長率 (g) | 資本利得收益率 | 加項，正向組成 |
陷阱提醒
考生容易誤以為高成長的股票會有高殖利率。實際上在均衡且必要報酬率相同時，高成長代表公司將盈餘再投資，導致當期發放股利減少，進而使股利殖利率降低。