拉朋哥公司預估該公司屬於平均風險的投資方案之加權平均資金成本(WACC)是10%,低於平均風險的投資方案之WACC是8%,高於平均風險的投資方案之WACC是12%。下列有三個投資方案A、B、C,該公司應接受那一個方案?
A低風險的B方案,因為它的投資報酬率是8.5%正確答案
B高風險的C方案,因為它的投資報酬率是11%
C平均風險的A方案,因為它的投資報酬率是9%
D三個方案皆不應該被接受
E三個方案皆應該被接受
答案與詳解
A
正確答案
投資決策需比較「方案特定風險對應的WACC」與「預期報酬率」，報酬率大於資金成本才接受。
為什麼答案是 A
低風險資金成本門檻為8%，B方案報酬率8.5%大於8%，創造超額價值，故應接受。
考點：低風險決策考點：高風險決策考點：平均風險決策考點：全數拒絕迷思
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完整詳解
Pro · 無限重點 投資決策需比較「方案特定風險對應的WACC」與「預期報酬率」，報酬率大於資金成本才接受。
秒殺技巧
秒解：低風險WACC=8%，B方案報酬8.5% > 8%唯一達標！切忌用平均WACC(10%)一體適用。逐選項分析
A低風險決策✓ 正確
低風險資金成本門檻為8%，B方案報酬率8.5%大於8%，創造超額價值，故應接受。
B高風險決策✕ 陷阱
高風險資金成本門檻為12%，C方案報酬率11%小於12%，會減損公司價值，故應拒絕。
C平均風險決策✕ 陷阱
平均風險資金成本門檻為10%，A方案報酬率9%小於10%，不符最低報酬要求，故應拒絕。
D全數拒絕迷思✕
B方案的投資報酬率高於其風險對應的資金成本，屬於可接受方案，並非全數拒絕。
E全數接受迷思✕
僅B方案符合投資門檻，A與C方案皆未達其風險等級要求的最低報酬率，並非全數接受。
投資方案決策門檻對照表
| 方案 | 風險等級 | 對應WACC門檻 | 預期報酬率 | 決策結果 |
|---|---|---|---|---|
| A | 平均風險 | 10% | 9% | 拒絕 (9% < 10%) |
| B | 低風險 | 8% | 8.5% | 接受 (8.5% > 8%) |
| C | 高風險 | 12% | 11% | 拒絕 (11% < 12%) |
陷阱提醒
考生常誤用「公司整體平均WACC(10%)」評估所有方案，導致誤拒B、誤收C。切記評估時必須「因地制宜」，使用該方案「自身風險等級」對應的WACC作為最低門檻(hurdle rate)！