股票A的貝他值是1.5,股票B的貝他值是0.5。假設資本資產訂價模型(CAPM)成立,下列敘述何者正確?
A投資人比較喜愛把股票A甚於股票B納入其建立的投資組合中。
B在證券市場達到均衡時,股票B的預期報酬率高於股票A。
C當個別持有時,股票A的風險高於股票B。
D投資人比較喜愛把股票B甚於股票A納入其建立的投資組合中。
E在證券市場達到均衡時,股票A的預期報酬率高於股票B。正確答案
答案與詳解
E
正確答案
CAPM模型下，貝他值衡量系統風險，Beta越大代表系統風險越高，均衡時的預期報酬率也越高。
為什麼答案是 E
根據CAPM公式，Beta越大則風險溢價越高，因此A的預期報酬率必定高於B。
考點：投資人偏好考點：預期報酬率考點：總風險與系統風險考點：CAPM公式應用
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 CAPM模型下，貝他值衡量系統風險，Beta越大代表系統風險越高，均衡時的預期報酬率也越高。
秒殺技巧
看到CAPM與貝他值，直接套用公式：Beta越大，預期報酬率越高。A的Beta(1.5)大於B(0.5)，故A預期報酬大於B。逐選項分析
A投資人偏好✕
投資人偏好取決於資產定價是否合理(如落在SML上方)，而非單純看Beta大小。
B預期報酬率✕
CAPM下Beta與預期報酬成正比，B的Beta較小，其預期報酬率應較低才對。
C總風險與系統風險✕ 陷阱
「個別持有」看的是「總風險」(標準差)，Beta只代表「系統風險」，無法推論總風險大小。
D投資人偏好✕
同選項A，單純的Beta大小無法決定投資人將其納入投資組合的偏好與意願。
ECAPM公式應用✓ 正確
根據CAPM公式，Beta越大則風險溢價越高，因此A的預期報酬率必定高於B。
風險衡量指標對照表
| 指標 | 衡量物件 | 適用情境 | 與預期報酬關係(CAPM) |
|---|---|---|---|
| 貝他值 (β) | 系統風險 (市場風險) | 已充分分散的投資組合 | 正相關 (β越大，報酬越高) |
| 標準差 (σ) | 總風險 (系統+非系統) | 個別持有或未充分分散 | 無直接定價關係 |
陷阱提醒
選項C偷換了風險概念。貝他值(Beta)只衡量「系統風險」，但題目強調「個別持有」，此時應看「總風險」(標準差)。Beta高不代表總風險一定高，切勿混淆！