有關資本結構理論的敘述何者正確?
A在MM理論不考慮稅的情況下,一公司的權益資金成本不會因負債程度不同而改變
B在MM理論不考慮稅的情況下,一舉債公司的債務資金成本比考慮稅時的債務資金成本要低
C在MM理論考慮稅的情況下,依公司的加權平均資金成本,不會因舉債程度不同而改變
D在MM理論不考慮稅的情況下,一公司的價值不會因負債程度不同而改變正確答案
答案與詳解
D
正確答案
MM理論無稅時公司價值與資本結構無關，且WACC不變；有稅時負債越多公司價值越大、WACC越低。
為什麼答案是 D
MM無稅命題I指出，在完美市場且無稅的情況下，公司價值僅取決於本業獲利能力，與資本結構(負債比例)無關。
考點：MM無稅Ke考點：稅後債務成本考點：MM有稅WACC考點：MM無稅命題I
載入中…
完整詳解
Pro · 無限重點 MM理論無稅時公司價值與資本結構無關，且WACC不變；有稅時負債越多公司價值越大、WACC越低。
秒殺技巧
秒記MM無稅：價值不變、WACC不變、Ke隨負債上升。有稅：價值上升、WACC下降、Ke隨負債上升。逐選項分析
AMM無稅Ke✕ 陷阱
MM無稅下，權益資金成本(Ke)會隨負債比率(D/E)增加而線性上升，以抵銷便宜債務帶來的好處。
B稅後債務成本✕
考慮稅時，債務資金成本為稅後成本Kd(1-T)，必小於不考慮稅的稅前成本Kd。選項敘述顛倒。
CMM有稅WACC✕ 陷阱
MM有稅下，因利息抵稅(稅盾)效果，負債比例越高，加權平均資金成本(WACC)會越低，並非不變。
DMM無稅命題I✓ 正確
MM無稅命題I指出，在完美市場且無稅的情況下，公司價值僅取決於本業獲利能力，與資本結構(負債比例)無關。
MM理論核心命題對照表
| 比較專案 | 無稅模型 | 有稅模型 |
|---|---|---|
| 公司價值 (V) | V_L = V_U (與負債無關) | V_L = V_U + T×D (負債越多價值越大) |
| 加權平均資金成本 (WACC) | 固定不變 (與負債無關) | 隨負債增加而下降 |
| 權益資金成本 (Ke) | 隨負債增加而線性上升 | 隨負債增加而上升(但增幅較無稅小) |
| 債務資金成本 (Kd) | 假設固定(稅前) | 稅後為 Kd×(1-T) |
陷阱提醒
考生極易混淆有稅與無稅下的WACC與公司價值變化。請牢記：無稅就無稅盾，負債無額外好處故價值不變；有稅則有稅盾，負債越多越有利，使價值上升且WACC下降。