農會 財務管理類財務管理110 年第 50 題單選題
在進行權益評價時,通常對於傳統產業的穩定成熟公司的股利發放型態可以假設為下列何者最為合理?
A固定股利正確答案
B固定成長股利
C非固定成長股利
D超正常成長股利
A正確答案
傳統成熟公司因缺乏高成長動能,獲利與現金流穩定,權益評價時最適合假設為固定股利,適用零成長模型。
為什麼答案是 A
傳統產業的成熟公司市場佔有率穩定,資本支出需求低,獲利與現金流平穩,故股利發放多維持固定金額,適用零成長模型。
考點:零成長模型考點:固定成長模型考點:多階段成長考點:超正常成長
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完整詳解
Pro · 無限重點 傳統成熟公司因缺乏高成長動能,獲利與現金流穩定,權益評價時最適合假設為固定股利,適用零成長模型。
秒解:「傳統成熟」配「固定股利」;「穩健擴張」配「固定成長」;「新興高科技」配「超正常或多階段成長」。
逐選項分析
A零成長模型✓ 正確
傳統產業的成熟公司市場佔有率穩定,資本支出需求低,獲利與現金流平穩,故股利發放多維持固定金額,適用零成長模型。
B固定成長模型✕
固定成長股利模型適用於處於穩健成長期、營收與獲利每年以固定比率穩定增長的公司,不適合缺乏成長動能的成熟公司。
C多階段成長✕
非固定成長(多階段)模型適用於生命週期變化明顯的公司,如初期高速成長後轉為穩定,成熟公司通常已度過此階段。
D超正常成長✕
超正常成長股利適用於新興產業或處於高速擴張期的公司,其股利成長率高於長期平均水準,與傳統成熟公司特性不符。
股利折現模型 (DDM) 適用情境對照
| 模型名稱 | 適用公司型別 | 成長特徵 |
|---|
| 固定股利 (零成長) | 傳統產業、穩定成熟公司 | 無成長,股利金額固定 |
| 固定成長股利 | 穩健成長期公司 | 股利以固定比率(g)增長 |
| 非固定/多階段成長 | 生命週期變化明顯公司 | 初期高成長,後期轉穩定 |
| 超正常成長 | 新興產業、高科技公司 | 短期內股利成長率極高 |
考生易將「穩定成熟」誤聯想為「穩定成長」而錯選B。實際上,成熟期企業因市場飽和,營收難以維持固定比率增長,股利多為固定金額而非固定成長率。