訊號發射（Signaling）的主張包括下列何者？
A公司宣佈成功取得負債融資在市場解讀為正面消息正確答案
B公司宣佈增資發行新股在市場解讀為正面消息
C公司發放高股利為正面消息的釋放正確答案
D股東偏好高股利的原因為現金「落袋為安」的心理效應
E股東偏好低股利的原因為股利收入的稅率通常較高
答案與詳解
A、C
正確答案
訊號理論主張「增加負債與發高股利」傳遞前景佳的正面訊息，而「發行新股」被視為負面訊息。
為什麼答案是 A、C
根據負債訊號理論，公司敢承擔破產風險去借債，代表管理層對未來現金流有信心，市場解讀為正面訊息。
考點：負債訊號理論考點：新股發行訊號考點：股利訊號理論考點：一鳥在手理論
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完整詳解
Pro · 無限重點 訊號理論主張「增加負債與發高股利」傳遞前景佳的正面訊息，而「發行新股」被視為負面訊息。
秒殺技巧
秒解：借錢、發股利是好事（正面訊號），印股票是壞事（負面訊號）；落袋為安與避稅屬其他理論，勿混淆！逐選項分析
A負債訊號理論✓ 正確
根據負債訊號理論，公司敢承擔破產風險去借債，代表管理層對未來現金流有信心，市場解讀為正面訊息。
B新股發行訊號✕ 陷阱
根據訊號理論與融資順位，管理層通常在股價被高估時才會發行新股，因此增資發新股通常被市場解讀為負面訊息。
C股利訊號理論✓ 正確
根據股利訊號理論，公司發放高股利或增加股利，代表管理層對未來盈餘穩定性有信心，屬於正面訊息的釋放。
D一鳥在手理論✕ 陷阱
此為「一鳥在手理論」，主張投資人厭惡風險而偏好確定的現金股利，並非訊號理論的主張。
E稅賦差異理論✕ 陷阱
此為「稅賦差異理論」，主張因股利稅率通常高於資本利得稅，故股東偏好低股利，非訊號理論。
財務決策相關理論比較
| 理論名稱 | 核心主張 | 對高股利/負債的看法 |
|---|---|---|
| 訊號理論 (Signaling) | 管理層透過財務決策傳遞內部資訊 | 正面訊息 (前景佳) |
| 一鳥在手理論 | 投資人厭惡風險，偏好確定的現金 | 偏好高股利 (非訊號) |
| 稅賦差異理論 | 股利稅率高於資本利得稅率 | 偏好低股利 (非訊號) |
| 融資順位理論 | 資訊不對稱下，融資有優先順序 | 內部融資>負債>發新股 |
陷阱提醒
題目限定問「訊號理論」，D和E雖為財務管理經典理論（一鳥在手、稅賦差異），但探討的是「投資人偏好」，並非管理層主動釋放訊號，極易因熟悉名詞而誤選。