下列何項股利政策主張公司應該發放高股利？
A股利無關論（Dividend Irrelevance Theory）
B一鳥在手論（Bird-in-the-hand Theory）正確答案
C稅差異論（Tax Differential Theory）
D顧客效果（Clientele Effect）
答案與詳解
B
正確答案
「一鳥在手論」認為投資人偏好確定的現金股利勝過不確定的資本利得，因此主張公司應發放高股利以提升價值。
為什麼答案是 B
一鳥在手論認為現金股利比未來的資本利得風險低，投資人偏好「落袋為安」的確定的股利，故主張發放高股利。
考點：股利無關論考點：一鳥在手論考點：稅差異論考點：顧客效果
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完整詳解
Pro · 無限重點 「一鳥在手論」認為投資人偏好確定的現金股利勝過不確定的資本利得，因此主張公司應發放高股利以提升價值。
秒殺技巧
看到「一鳥在手」聯想「落袋為安」，投資人喜歡確定的現金，所以支援高股利；看到「稅差異」聯想避稅，支援低股利。逐選項分析
A股利無關論✕
股利無關論（MM理論）認為在完美市場假設下，股利政策不會影響公司價值與股價，因此不主張高或低股利。
B一鳥在手論✓ 正確
一鳥在手論認為現金股利比未來的資本利得風險低，投資人偏好「落袋為安」的確定的股利，故主張發放高股利。
C稅差異論✕ 陷阱
稅差異論認為資本利得的稅率通常低於股利所得，且可遞延納稅，因此投資人偏好低股利以達到避稅效果。
D顧客效果✕
顧客效果指不同稅率級距或偏好的投資人會選擇符合其需求的股利政策公司，不特別主張公司應發放高或低股利。
四大股利政策理論比較
| 理論名稱 | 核心觀點 | 主張股利發放水準 |
|---|---|---|
| 股利無關論 | 完美市場下，股利不影響公司價值 | 無偏好 |
| 一鳥在手論 | 現金股利風險低於資本利得，落袋為安 | 高股利 |
| 稅差異論 | 資本利得稅率較低且可遞延納稅 | 低股利 |
| 顧客效果 | 投資人依自身需求選擇對應股利政策的公司 | 無特定主張 |
陷阱提醒
考生易將「一鳥在手論」與「稅差異論」的結論搞混。記住口訣：「一鳥在手」要馬上拿到錢（高股利），「稅差異」要想辦法少繳稅或晚繳稅（低股利）。