農會 財務管理類財務管理110 年第 35 題單選題
一公司預計下一期發放股利$2.2且預計股利將以10%固定成長，如果其股票預期報酬率為12%，試以高登模式（Gordon Model）估算其預期股價為：
D正確答案
高登成長模型用於計算固定成長股票的內在價值，核心公式為下一期股利除以預期報酬率與成長率之差。
為什麼答案是 D
正確套用高登模型公式 P = D1 / (k - g) = 2.2 / (12% - 10%) = 2.2 / 0.02 = 110，完全符合題意。
考點：分母漏減成長率考點：分母誤用成長率考點：計算失誤幹擾考點：高登模型正解
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完整詳解
Pro · 無限重點 高登成長模型用於計算固定成長股票的內在價值，核心公式為下一期股利除以預期報酬率與成長率之差。
秒解公式：P = D1 / (k - g)。直接代入 D1=2.2、k=12%、g=10%，計算 2.2 / 0.02 = 110，秒選D。
逐選項分析
A分母漏減成長率✕
若誤將分母只寫預期報酬率12%而未扣除成長率，會算出 2.2 / 0.12 ≈ 18.3，這是忽略了股利成長性的錯誤演算法。
B分母誤用成長率✕
若誤將分母只寫成長率10%而未扣除預期報酬率，會算出 2.2 / 0.10 = 22，這是將報酬率與成長率角色顛倒的錯誤。
C計算失誤幹擾✕
此數值為幹擾選項，可能是考生在心算 2.2 除以 0.02 時，小數點位移錯誤或計算失誤所產生的錯誤結果。
D高登模型正解✓ 正確
正確套用高登模型公式 P = D1 / (k - g) = 2.2 / (12% - 10%) = 2.2 / 0.02 = 110，完全符合題意。
高登成長模型 (Gordon Growth Model) 引數解析
| 引數符號 | 代表意義 | 本題數值 |
|---|
| P0 | 股票預期價格(內在價值) | $110 |
| D1 | 下一期預期股利 | $2.2 |
| k (或 r) | 投資人預期報酬率(折現率) | 12% |
| g | 股利固定成長率 | 10% |
財管計算題最易在「D0與D1混淆」及「分母相減順序」出錯。本題已直接給定下一期股利D1，若考生習慣性再乘(1+g)，或分母誤算為g-k導致負數，就會掉入陷阱而選錯答案。 
