在下列何種情況下，可贖回債券（Redeemable bond）的投資人可提前向發行公司要求贖回其持有債券的本金？
A市場利率上升正確答案
B發行公司的盈餘是利息保障倍數上升
C發行公司的股價下跌
D發行公司的負債比率下降
E發行公司有財務危機正確答案
答案與詳解
A、E
正確答案
投資人提前賣回債券的兩大動機：市場利率上升（轉投高利）與公司財務危機（避險保本）。
為什麼答案是 A、E
市場利率上升導致債券價格下跌，投資人行使賣回權拿回本金，可轉投資更高利率的標的。
考點：利率風險與賣回權考點：償債能力指標考點：股債連動性考點：財務結構與信用風險
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完整詳解
Pro · 無限重點 投資人提前賣回債券的兩大動機：市場利率上升（轉投高利）與公司財務危機（避險保本）。
秒殺技巧
記住「投資人贖回＝避險或逐利」。利率升（逐利）、財務差（避險）就會提前要求還錢。逐選項分析
A利率風險與賣回權✓ 正確
市場利率上升導致債券價格下跌，投資人行使賣回權拿回本金，可轉投資更高利率的標的。
B償債能力指標✕
利息保障倍數上升代表公司償債能力增強、違約風險降低，投資人無須提前贖回。
C股債連動性✕
股價下跌與一般債券的賣回權無直接關聯，除非是附帶賣回條款的特別股或可轉換公司債。
D財務結構與信用風險✕
負債比率下降代表財務結構改善，信用風險降低，投資人缺乏提前要求贖回的誘因。
E信用風險與賣回權✓ 正確
公司爆發財務危機時違約風險飆升，投資人為避免本金損失，會提前行使賣回權以求保本。
債券提前贖回/賣回條款比較
| 條款型別 | 行使權利人 | 觸發動機/條件 | 對債券價值影響 |
|---|---|---|---|
| 可贖回債券 (Callable) | 發行公司 | 市場利率「下降」 | 降低債券價值 (價格上限) |
| 可賣回債券 (Puttable) | 投資人 | 市場利率「上升」或「信用惡化」 | 提升債券價值 (價格下限) |
陷阱提醒
中文考題常將 Puttable bond 廣義譯為「投資人可贖回債券」。若看到「投資人要求贖回」，請自動轉換為「賣回權」，從投資人避險與逐利角度思考，而非發行公司角度。